（来源：中国信达期货要发发）
上周在金融属性主导与地缘情绪共振下，金价在清淡假期背景中走出加速上行行情，连续刷新历史高点，最高达到4549.52美元/盎司。
本周开始，金价走势有较大波动。周一金价大幅回调，单日最高跌幅达到近5%。
本周金价自历史高位出现明显回调，走势由此前的单边快速上行转入高位震荡偏弱格局。回调的形成并非单一因素所致，而是多重驱动阶段性共振的结果。
首先，地缘层面的短期缓和预期对前一周的避险溢价形成压制。美方近期在俄乌问题上的表态明显趋于积极，特朗普多次释放“接近达成协议”的信号，并提及与乌克兰及欧洲方面的沟通进展，阶段性缓解了市场对冲突外溢的担忧。尽管关键的领土问题尚未达成一致、谈判进程仍具高度不确定性，但短期情绪层面的风险定价已出现回落，对此前由地缘紧张推动的金价形成修正压力。
其次，技术与交易结构层面的调整需求集中释放。此前一周金价在金融属性与地缘情绪共振下加速上行，盘面出现明显超买信号，多头交易高度集中，价格运行显著高位区间。
在临近年末的时间窗口内，部分资金选择在高位集中获利了结，放大了价格波动幅度，使回调呈现出快速、集中的特征。
第三，金融属性短期现实约束逐步显现。市场对1月美联储维持利率不变的预期已基本形成共识，短端降息交易空间阶段性受限，对黄金金融属性形成一定掣肘。
周一在上述因素叠加下，金价一度快速跳水，最低下探至4300美元附近。随后，围绕美联储政策独立性及未来领导层走向的讨论再度升温。
特朗普再次谈及美联储主席的事宜，其称考虑起诉美联储主席鲍威尔，且也许最终还是会解雇鲍威尔，并同时宣布美联储主席人选预计将于一月公布。加剧了市场对美联储内部博弈与政策不确定性的关注。
周三公布的12月会议纪要显示，美联储内部在通胀回落与利率路径问题上的分歧依然明显，多数成员认可在通胀持续回落背景下存在进一步下调利率的空间。纪要整体未释放新的强硬信号，美联储的立场正向鸽派倾斜。因此影响不大，且由于市场交投相对平淡，金价持续震荡。
展望后市，短期来看，前期超买后的回调属于趋势运行中的必然阶段，金价在高位仍需时间消化此前快速上行所积累的获利盘压力，价格波动或仍将反复。
但从更重要的中期视角观察，当前回调尚不足以动摇黄金的核心逻辑。
一方面，俄乌问题在短期内难以真正落地解决，地缘风险更可能以“缓和—反复”的形式存在，难以彻底退出市场定价；
另一方面，美联储内部立场分化明显且未来预期偏鸽派，因此在降息周期尚未结束的背景下，金融属性对金价仍具持续支撑。
更长周期内，货币属性逻辑依旧稳固，黄金的配置价值并未因短期回调而削弱。
综合来看，金价短期存在技术性与情绪性回调压力，但中长期上行逻辑仍然完整。操作层面，中长期金价看多未改，操作上依旧是维持在回调中布局多单的做法为最优解。
策略建议：短期观望；中长期金价或有上行空间，可逢低做多。
风险提示：美联储降息放缓（利空）；地缘局势缓和（利空）
【本文作者】
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